物价快速上涨超出预期 10月份信贷投放居高不下
准备金率上调宣示政府控通胀决心
在10月份宏观经济数据即将公布的前夜，中国人民银行宣布，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
业内专家认为，当前物价快速上涨超出预期，以及10月份信贷投放可能居高不下，是央行上调存款准备金率的主要原因。管理层希望藉此回收流动性，更以此向市场宣示当局控制通货膨胀的决心。
交通银行、兴业银行等多家机构均预测，10月份CPI将突破4%，而全年物价上涨幅度很可能突破3%的通货膨胀控制目标。
国家发改委公布的监测数据显示，10月份在全国36个大中城市31种受监测产品中有近80%的产品价格上涨。而据商务部对全国36个大中城市重点监测，11月份的第一周蔬菜价格就上涨了4.9%。
“央行上调存款准备金率符合市场预期。物价上涨压力较大，而宏观经济趋稳态势巩固，央行有必要通过回笼流动性来抑制信贷和控制通胀。”国信证券分析师李怀定说。
按照目前70多万亿元的存款数量计算，存款准备金率上调0.5个百分点，大约相当于回笼了3500亿元资金。而在周二央行进行的公开市场操作中，为了更多地回笼货币，供需关系的变化已经导致一年期央票发行利率上行了5.24基点。
值得注意的是，国家发改委价格司副司长周望军10日在接受中国政府网专访时表示，货币超发等四大原因导致物价上涨过快。而此前央行货币政策委员会委员李稻葵亦表示，中国目前广义货币存量已经超过美国成为世界第一，广义货币存量和GDP的比重已经超过200%，创世界纪录。
“这意味着，管理层开始正视货币超发的问题。”中国人民大学经济学院副院长刘元春说，“在农业连续7年丰收、经济还没有出现过热的情况下，当前物价快速上涨背后流动性过剩和热钱流入的因素日益凸显。”
中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉表示，央行上调存款准备金率，直接的原因就是为了对冲外汇占款。现在整个市场的预期发生了变化，不论是美国的量化宽松政策，还是国内的通胀压力，都使得境外资本大量流入国内。
“面对不断涌入的货币之‘水’，央行的数量政策真正能够回笼货币流动性的，目前只有两种工具：一是公开市场操作，另一个就是存款准备金率。”刘煜辉说。
渣打银行大中华区研究主管王志浩接受记者采访时认为，在美国二次量化宽松以及国内货币超发的情况下，极易推升资产泡沫。管理层必须发出“收缩”信号，以防更多热钱流入国内。
刘元春认为，央行之所以选择上调存款准备金率而非加息，也是颇费苦心。在复杂的国际形势下，未来中国经济走势还有待进一步观察。而在美日“零利率”政策环境下，我国持续加息也可能进一步增强对国际热钱的吸引力。
但李怀定等业内人士也认为，本轮上调存款准备金率虽然回收了一部分流动性，但未来几个月压力犹存，所以不排除央行年内还会动用加息手段。“近来的一系列动作表明，我国货币政策正在发生微调，正在向稳健靠拢，并逐步回归到正常轨道。”
新闻分析
央行释放
回收流动性信号
分析人士认为，央行在一个月之内采取一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策组合拳，体现出政策制定者对当前流动性过剩和通胀压力的担忧。
“10月中旬央行采取了差别提高存款准备金率的政策，更多旨在遏制个别银行信贷的过快增长。而这次全面提高存款类金融机构准备金率，说明央行判断社会整体货币流通量已经偏多，已经有必要通过全面提高准备金率来控制市场流动性总量的增长。”中央财经大学教授郭田勇接受新华社记者采访时说。
尽管10月份信贷货币数据尚未公布，但截至目前，我国广义货币供应量已达到70万亿元，成为全球货币供应量第一大国。
“近期以来，美联储重启量化宽松货币政策，诱发了国际资金大量进入新兴市场的冲动;与此同时，物价上涨压力仍在凝聚，这些因素促使我国央行在一个月内使出既加息又上调准备金率的货币政策组合拳。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。
日前，美联储启动第二版量化宽松货币政策，向市场投放巨量流动性。而就在美联储开始酝酿量化宽松政策之前的几个月时间里，基于对美元资产贬值的担忧，投资者就已经开始向新兴市场输送流动性。
央行数据显示，9月份我国新增外汇占款接近2900亿元，比8月份多出近20%，创出年内新高。有机构预计，10月份新增外汇占款仍处高位，高增的外汇占款背后，隐匿着跨境资金流动的身影。而基金追踪机构EPFR Global日前公布的数据显示，今年以来流入新兴市场股票基金的资金总额已经超过了600亿美元，流入债券基金的资金总额则已经超过了460亿美元，均有可能创下自1995年开始追踪这些数据以来的年度最高纪录。
央行日前发布的货币政策执行报告对流动性压力也提出警示：受复苏不确定因素影响，各经济体政策退出较为谨慎，随着原有刺激措施逐步到期，发达经济体开始推出新的经济刺激措施，全球流动性和货币条件仍将宽松。
分析人士认为，在物价上涨的背景下，通过上调准备金率，进一步回收市场流动性，也可从源头上控制炒作资金规模。庄健认为，通过上调存款准备金率，可达到减少银行可贷资金的作用，有利于减少市场炒作资金量，对保持物价稳定有一定作用。
